FX取引を始めると、「Aブック」「Bブック」「NDD方式」といった言葉に出会うことがあります。聞き慣れない言葉ですが、これはFX会社があなたの注文をどう処理するかという、取引の仕組みの違いを指しています。「自分が損をしたとき、そのお金はどこへ行くのか」を知っておくと、取引業者を選ぶ際の判断材料のひとつになります。
店頭FXではFX会社が契約上の「相手方」
本記事で扱う店頭FXでは、投資家とFX会社が直接取引を行う「相対取引（あいたいとりひき）」が一般的です。
ここで重要になるのが、FX会社が顧客との取引によって生じる市場リスクをどのように管理しているかという点です。
業界では、顧客取引から生じる市場リスクを外部の金融機関へカバーする運用を「Aブック」、社内で保有する運用を「Bブック」と呼ぶことがあります。ただし、これらは法令上の正式な分類ではなく、実際には両者を組み合わせた運用を行う業者も少なくありません。
Bブックとは
Bブックとは、一般に、顧客取引から生じた市場リスクの全部または一部を外部で直ちにカバーせず、FX会社が社内で保有する運用を指します。
なお、実際には顧客同士の売買を社内で相殺し、残ったネットポジションのみを外部でカバーする業者も多く、「すべての注文を社内で抱える」という運用だけを指すものではありません。
この方式では、FX会社自身が投資家の売買の相手となります。投資家が買いたいときにFX会社が売り手となり、投資家が売りたいときに買い手となるため、外部でカバーされていないネットポジションについては、投資家の利益がFX会社の損失となり、投資家の損失がFX会社の利益となる関係が生じます。これが、市場リスクに対する「利益相反」と呼ばれる構造です。
ただし、実際には顧客注文の相殺や外部でのカバー取引が行われるため、個々の投資家の損益とFX会社の収益が常に一対一で対応するわけではありません。
この関係自体は法律上問題ありませんが、この構造の割合が大きい場合、業者の収益構造によっては、投資家との利害が一致しにくい場面が生じる可能性があるという点は、知っておく価値があります。
すべてのBブック業者が不正を行っているということではなく、この構造が存在すること自体が問題というわけでもありません。ただし、こうした注文処理の仕組みを知っておくことは、自分に合った取引会社を選ぶうえで重要な視点となります。
Aブックとは
Aブックとは、一般に、顧客取引から生じる市場リスクを銀行や流動性プロバイダーとのカバー取引によって外部で相殺する運用を指します。
店頭FXでは、Aブック型であっても、顧客との契約上の相手方はFX会社です。FX会社は顧客との取引を成立させたうえで、別途、銀行や流動性プロバイダーとの反対売買によって市場リスクをカバーします。
NDD（No Dealing Desk）とは、一般に、ディーラーによる手動の判断を介さず、システムによって注文処理やカバー取引を行う方式を指します。そのため、「Aブック＝NDD」「Bブック＝DD」と完全に一致するものではありません。
このような運用では、FX会社の収益は主としてスプレッドや手数料などから得られるため、市場リスクに関する利益相反は生じにくいと考えられています。
約定方式として知っておきたいこと
NDD方式では、ECN（Electronic Communication Network）やSTP（Straight Through Processing）などの注文処理方式が採用されることがあります。これらはいずれも、注文処理を電子的・自動的に行う代表的な方式です。ただし、実際の注文処理やカバー方法は業者によって異なり、用語の使われ方にも違いがあります。
一方で、スリッページ（注文時に指定したレートと実際の約定レートにズレが生じる現象）はAブック方式でも発生することがあります。スリッページは、市場の価格変動や流動性、注文数量などの影響によって発生するものであり、Aブック方式だけに特有の現象ではありません。
まとめ
AブックとBブックの違いは、FX会社が顧客の取引相手方になるかどうかではありません。店頭FXでは、いずれの場合も契約上の相手方はFX会社です。
違いは、顧客取引から生じる市場リスクを外部の金融機関でどの程度カバーするか、あるいは社内でどの程度保有するかという点にあります。
また、Aブック・BブックとDD・NDDは完全な同義語ではなく、実際の注文処理やカバー方針は業者ごとに異なります。
FX会社を比較する際は、注文処理方式だけでなく、スプレッド、約定の安定性、顧客資産の信託保全の仕組み、金融庁への登録状況なども総合的に確認することが重要です。
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監修：株式会社トリロジー
金融商品取引業 近畿財務局長（金商）第372号
一般社団法人 資産運用業協会 022－00269
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